Jackson Hole: întâlnirea FED, BCE și a altor bancheri centrali

În fiecare an, ochii lumii financiare se îndreaptă către un mic oraș din statul Wyoming, Statele Unite: Jackson Hole. Ceea ce ar putea părea o destinație turistică obișnuită este de fapt scena uneia dintre cele mai importante întâlniri pentru băncile centrale și, în consecință, pentru piețele financiare.

În acest articol vom explora ce este exact "întâlnirea" de la Jackson Hole. Cine sunt protagoniștii întâlnirii, care sunt implicațiile sale pentru economia globală și cum a afectat ediția din 2025 principalele indici bursieri?

Ce este întâlnirea de la Jackson Hole?

Evenimentul de la Jackson Hole este o întâlnire anuală organizată de Rezerva Federală din Kansas City. Originea sa datează din 1978, dar a câștigat relevanță mondială când în 1982 a fost mutat la Jackson Hole pentru a atrage pe atunci președintele Rezervei Federale, Paul Volcker. Volker era un mare pasionat de pescuit și a arătat interes în a participa la un loc unde să-și poată combina munca profesională cu dragostea pentru natură.

Așadar, acest simpozion reunește principalii bancheri centrali, miniștri de finanțe, economiști și lideri financiari din întreaga lume, cu scopul de a discuta tendințele economice globale, politicile monetare actuale și alte subiecte care afectează direct economia mondială.

Deși nu se iau decizii de politică monetară în cadrul evenimentului, discursurile și dezbaterile care au loc acolo influențează adesea puternic următoarele decizii oficiale și, desigur, așteptările pieței (nu trebuie să uităm niciodată că așteptările investitorilor sunt principalul motor al mișcării prețurilor pe piețe, în special pe termen scurt și mediu).

Discursul lui Jerome Powell din 2022 a fost celebru, când, după adoptarea unei abordări puternic agresive, indici bursieri precum SP500 și Nasdaq au scăzut cu 16%, respectiv 20%.

Când are loc întâlnirea de la Jackson Hole?

Simpozionul de la Jackson Hole se desfășoară în fiecare an la sfârșitul lunii august. De obicei, evenimentul durează trei zile, începând într-o joi și terminându-se sâmbătă. Datele exacte variază, dar întotdeauna se află în ultimele săptămâni ale lunii.

În 2025, Jackson Hole a avut loc de joi, 21 august, până sâmbătă, 23 august 2025, urmând calendarul obișnuit.

Ce bancheri centrali participă la această întâlnire?

La evenimentul Jackson Hole participă unele dintre cele mai influente persoane din economia mondială. Printre participanții cei mai importanți se numără președinții principalelor bănci centrale, care în 2024 sunt:

• Jerome Powell, președintele Rezervei Federale a Statelor Unite (FED)
• Christine Lagarde, președinta Băncii Centrale Europene (BCE)
• Kazuo Ueda, guvernatorul Băncii Japoniei (BOJ)
• Alți lideri ai băncilor centrale din țări precum Canada, Regatul Unit, Australia, și reprezentanți ai instituțiilor multilaterale precum Fondul Monetar Internațional (FMI).
• Și pe lângă bancherii centrali, de obicei participă și academicieni și economiști de renume.

Deși sesiunile sunt închise publicului, discursurile cheie, în special cele ale președintelui Fed, sunt transmise în direct și sunt urmărite îndeaproape de piețe.

Jackson Hole 2025: Care au fost concluziile?

În jurul orei 17:00, ora României, Jerome Powell a apărut la o conferință de presă cu un mesaj clar pentru piețele financiare și bursele occidentale: de acum înainte, va exista o schimbare semnificativă, eliminând „țintirea inflației medii” sau obiectivul unei rate medii a inflației de 2% în timp.

Cu alte cuvinte, accentul revine acum la modelul tradițional, conform căruia inflația nu poate depăși 2% în fiecare an.

Aceasta reprezintă o schimbare semnificativă în politica monetară, deoarece, de la criza din 2008, obiectivul a fost de a viza o rată medie a inflației de 2% pe parcursul anilor. De exemplu, dacă inflația ar fi fluctuat în jurul valorii de 1,5% între 2015 și 2019, cu strategia aplicată din 2008 până în prezent, Fed ar fi putut permite ca inflația să ajungă la 2,5% sau chiar 3% în 2021-2022 - ceea ce nu a fost cazul - atâta timp cât media a fost echilibrată și nu s-a abătut prea mult de la 2%.

Odată cu schimbarea anunțată acum, ceea ce Jerome Powell clarifică este că această flexibilitate dispare. Nu mai este valabil să spunem că 3% poate compensa anii când inflația a fost 1,5%. Angajamentul este mai rigid: menținerea inflației constant în jurul valorii de 2%, fără a analiza mediile istorice.

Independența băncii centrale și… începerea iminentă a reducerilor?

Jerome Powell a profitat de ocazie pentru a declara independența deciziilor Fed, astfel încât acestea vor continua să fie ghidate exclusiv de datele economice, fără a ceda presiunilor politice.

Practic, a oferit piețelor financiare un răgaz, anticipând posibila începere a unui nou ciclu de reduceri ale ratelor dobânzilor, cu necesitatea de a relaxa politica monetară, cu condiția ca datele economice să o susțină. În consecință, piețele futures și-au reajustat rapid așteptările, prevăzând o probabilitate de reducere de 25 de puncte de bază la următoarea reuniune a Fed din septembrie.

Sursa: CME

Și cum au reacționat piețele?

Adevărul este că vineri, reacția pieței, paralelă cu speech-ul lui Jerome Powell, a fost destul de pozitivă. Pe de o parte, S&P 500 a urcat cu 1,5%, atingând niveluri apropiate de maximul său istoric, în timp ce Nasdaq a avut una dintre cele mai bune performanțe ale anului, cu câștiguri apropiate de 2%, susținute în special de sectoarele tehnologiei și inteligenței artificiale.

Acest impuls a fost însoțit de o celebrare timida pe piața titlurilor cu venit fix. Mai mult, dolarul a scazut. ceea ce a beneficiat în special acțiunilor din domeniul tehnologic.

Acest optimism s-a menținut și în weekend, reflectat în contractele futures pentru luni, 25 august, care au înregistrat doar o scădere minimă, conferind autoritate sesiunii puternice de vineri, în fața discursului influent al lui Jerome Powell.

Între timp, în Europa, a existat o indiferență considerabilă față de cuvintele bancherului central, Christine Lagarde, care nu a spus nimic relevant în afară de a se felicita pentru că a reușit să controleze inflația fără a crea o gaură reală pe piața muncii sau a îngheța salariile.

Astfel, în sesiunea de luni, 25 august, piețele s-au deschis destul de plate, cu scăderi neîngrijorătoare de 0,3% până la 0,5% în indici precum DAX40, IBEX35 și Eurostoxx.

👉 Știai că în funcție de abordarea pe care o adoptă bancherii centrali, piețele se mișcă la unison? Îți explicăm în detaliu în următorul articol: hawkish vs dovish - Cine este cine în materie de politică monetară?

După Jackson Hole, la ce ne putem aștepta de la FED?

Pe scurt, ultima întâlnire de la Jackson Hole pare să fi marcat o nouă eră de reduceri ale ratelor dobânzilor de către Fed, cu condiția ca datele să o susțină. Scopul declarat este de a atinge o țintă de inflație de 2% pe an (și nu o medie pe termen lung), pe lângă reafirmarea independenței băncilor centrale față de puterea politică, lucru pe care piața l-a acceptat cu entuziasm.

FAQ-uri despre Jackson Hole

Când este următoarea întâlnire de la Jackson Hole?

Următoarea întâlnire de la Jackson Hole va avea loc anul viitor, la sfârșitul lunii august 2026. Datele exacte vor fi anunțate în prima jumătate a anului 2026, dar, urmând modelul obișnuit, este probabil să aibă loc între 20 și 22 august sau între 27 și 29.

La ce oră începe Jackson Hole?

Simpozionul în general începe în dimineața zilei de joi, în jurul orei 8:00 dimineața, ora locală, cu o serie de discursuri și prezentări. Evenimentul se încheie de obicei sâmbătă la prânz.

De ce merg bancherii la Jackson Hole?

Spre deosebire de alte conferințe, care tind să se concentreze pe subiecte mai imediate de politică monetară, Jackson Hole permite o dezbatere mai amplă. Se discută despre viitorul economiei globale și politicile necesare pentru a o aborda într-un mediu mai relaxat decât de obicei, și facilitează liderilor băncilor centrale să transmită mesaje cheie piețelor și să gestioneze așteptările fără presiunea de a anunța decizii formale de politică monetară.