Cum sunt influențate acțiunile când emitentul anunță răscumpărarea lor?

În prezent, există diverse moduri de a remunera acționarii. În fapt, cele mai populare fac referire la furnizarea dividendelor și răscumpărarea acțiunilor, două concepte pe care le vom aborda pe parcursul acestei prezentări.

Astfel, cea mai comună întrebare se ridică cu privire la alegerea dintre răscumpărarea acțiunilor sau plata dividendului. Acest aspect generează una dintre cele mai discutate și extinse dezbateri cu privire la care este cea mai bună remunerare pentru acționari. În cadrul acestui articol, vom expune toate informațiile utile pentru a face lumină asupra acestei chestiuni.

Răscumpărarea acțiunilor vs dividende

După cum am precizat anterior, există două moduri în care compania își împarte între acționari o parte din beneficiile obținute

• Dividend: Aceasta este prima variantă, și, de asemenea, cea mai utilizată istoric. Plata unui dividend poate fi realizată fie în numerar, fie prin acțiuni.
• Răscumpărarea acțiunilor: A doua opțiune, dar extrem de popularizată în ultimele decenii, este prin răscumpărarea de acțiuni. Aceasta a reușit să se extindă atât de mult încât în SUA, între 1998 și 2020, sumele dedicate răscumpărării de acțiuni au depășit plățile dedicate dividendelor.

Sursa: spglobal.com

Mai apoi, această popularitate în Statele Unite s-a globalizat. În acest fel, la momentul actual, companiile europene și asiatice tind să desfășoare aceste programe de răscumpărare de acțiuni și, uneori, combinate cu plata dividendelor.

Ce este un dividend?

Un dividend reprezintă distribuția în numerar sau în acțiuni pe care o companie o face acționarilor săi ca parte din câștigurile obținute într-o anumită perioadă. Ele sunt plătite periodic, de obicei trimestrial, semestrial sau anual. Suma este determinată în conformitate cu politicile de dividende ale companiei și ceea ce a fost convenit în Adunarea Generală a Acționarilor.

Ce este o răscumpărare de acțiuni?

Peter Lynch în cartea sa "Un pas înaintea Wall Street-ului" spunea că răscumpărarea acțiunilor este cea mai bună și mai simplă modalitate pentru o afacere de a recompensa acționarii săi.

Răscumpărarea acțiunilor este o practică de afaceri în care o companie își cumpără propriile acțiuni emise anterior pe piață. Acest lucru înseamnă că acestea nu mai sunt disponibile pentru tranzacționare pe piața de valori.

Deoarece o companie nu poate avea proprii acționari, acțiunile răscumpărate sunt anulate sau rămân în bilanțul companiei. În orice caz, acțiunile nu mai au drept la dividende și își pierd drepturile de vot.

Așa cum se întâmplă cu dividendele, Adunarea Generală a Acționarilor este locul unde se decide cum este procesul de răscumpărare a acțiunilor. În cadrul său, este stabilită atât cantitatea, cât și termenul.

Odată aprobat programul de răscumpărare a acțiunilor, există cinci modalități pentru a putea fi realizat:

• Ofertă publică de achiziție la preț fix
• Ofertă publică de achiziție a acțiunilor prin licitație olandeză
• Răscumpărarea acțiunilor pe piața deschisă
• Distribuirea drepturilor de vânzare transferabile
• Răscumpărarea acțiunilor direcționată

Deși există numeroase moduri de a răscumpăra acțiuni, 95% din răscumpărările de acțiuni se fac pe piața deschisă. Totuși, pentru a cumpăra acțiunile pe piață, trebuie să fie respectate reglementările în vigoare. Pentru această operațiune în particular, ele stabilesc limite în volumul maxim zilnic. De asemenea, ele impun reguli pentru a nu genera o tendință în prețul valorii.

Care este efectul unei răscumpărări de acțiuni asupra acționarului?

Investitorii pot beneficia de efectul răscumpărării de acțiuni prin creșterea valorii acțiunilor rămase și semnalizarea încrederii companiei în propria valoare viitoare. Acest lucru poate crește încrederea pieței și, potențial, prețul acțiunilor, pe lângă faptul că oferă o participare mai mare în companie pentru acționarii existenți.

Pentru a înțelege mai bine impactul unei răscumpărări pentru acționari, vom oferi un exemplu concret. Să presupunem că un acționar are 100 de acțiuni ale unei companii cu 10.000 de acțiuni în circulație. Această companie obține un profit de 2.000 de euro și decide să distribuie 1.000 de euro în dividende între toți acționarii săi:

• Fără răscumpărare de acțiuni: Cu cele 10.000 de acțiuni în circulație, EPS ar fi de 20 de cenți (2.000 de euro împărțiți la 10.000 de acțiuni) și DPS ar fi de 10 cenți (1.000 de euro împărțiți la 10.000 de acțiuni). Astfel, acționarul cu 100 de acțiuni ar primi 10 euro în dividende.

• Cu o răscumpărare de 3.000 de acțiuni: După răscumpărare, există mai puține acțiuni în circulație (7.000), astfel încât EPS ar fi de 28,5 cenți pe acțiune (2.000 de euro împărțiți la 7.000) și DPS ar crește până la 14,28 cenți (1.000 de euro împărțiți la 7.000). Acționarul cu 100 de acțiuni ar primi 14,28 euro în dividende.

Așadar, putem observa cum, cu răscumpărarea de acțiuni, acționarul și-a crescut dividendul cu 70% și participarea în companie de la 1% la 14,28%. În plus, compania și-a îmbunătățit EPS-ul cu 35%.

Totuși, este esențial să se ia în considerare faptul că răscumpărările pot reduce lichiditatea acțiunilor. De asemenea, ele pot genera îngrijorări cu privire la lipsa unor oportunități mai bune de investiții pentru capitalul companiei. Deși pot fi o modalitate eficientă de a returna capitalul acționarilor, ele pot fi văzute și ca un semnal negativ dacă se percepe că firma nu are utilizări mai bune pentru numerarul său.

👉 Cele mai bune dividende: România, Europa și SUA

De ce o companie efectuează răscumpărarea acțiunilor?

Echipa de conducere caută cea mai bună modalitate de a investi câștigurile. De aceea, de multe ori cel mai bine este să reinvestească în propria companie și în acționarii săi. Unele dintre motivele pentru care compania realizează o răscumpărare de acțiuni sunt adesea următoarele:

• Creșterea valorii acțiunilor: prin reducerea numărului de acțiuni în circulație, compania tinde să crească valoarea fiecărei acțiuni pe piață, ceea ce oferă un avantaj acționarilor.
• Îmbunătățirea indicatorilor financiari ai companiei: aici intră profitul pe acțiune sau dividendul pe acțiune.
• Achiziționarea propriilor acțiuni atunci când managerii consideră că sunt subevaluate.
• Distribuirea capitalului către acționari cu un grad ridicat de flexibilitate în cantitate și termene. Conducerea are mai mult timp pentru a recompensa acționarii fără a compromite pe termen scurt trezoreria companiei.
• Pentru a absorbi creșterea numărului de acțiuni în circulație datorită exercitării opțiunilor pe acțiuni: prin această practică, conducerea caută stabilitatea numărului de acțiuni în circulație.
• Pentru a se apăra de achiziții ostile: prin răscumpărarea acțiunilor, compania își mărește participarea pe piață și îngreunează ca o altă companie să obțină un control majoritar.

Avantajele program buybacks vs plata dividendului

Știm deja că atât răscumpărarea de acțiuni, cât și plata dividendelor sunt două dintre modalitățile de a recompensa acționarii. În cele ce urmează, vom prezenta în ce fel se diferențiază cele două, dar și care sunt avantajele fiecăreia.

Ce beneficii aduce unui investitor răscumpărarea de acțiuni?

Deși nu primește dividendul, investitorul în dividende nu poate ignora unele beneficii pe care le aduc programele de răscumpărare de acțiuni. Printre acestea se află:

• Creșterea randamentului dividendelor: compania poate distribui aceeași sumă de dividende între mai puține acțiuni, astfel încât acționarul primește mai multe dividende.
• Creșterea prețului pe acțiune: deoarece există mai puține acțiuni, cererea lor pe piață poate crește, ceea ce înseamnă o creștere a cotației companiei.
• Participare mai mare în companie: acționarii au o participare mai mare în companie fără să fi făcut o cheltuială economică.
• Beneficii fiscale: în timp ce la primirea dividendului există un impozit, la răscumpărarea acțiunilor acesta nu există. Există impact fiscal doar la vânzarea acțiunilor cu câștiguri de capital.

👉 Cum să completezi Declarația Unică pentru câștiguri la bursa

Ce beneficii aduce unui investitor în dividende?

Obiectivul principal al strategiei de investiție în dividende este de a primi venituri regulate fără a fi nevoie să vândă acțiunile, dar mai sunt și altele precum:

• Stabilitate și previzibilitate: companiile care plătesc dividende în mod recurent sunt, de obicei, companii solide și stabile.
• Protecție împotriva inflației: deoarece dividendele tind să crească în timp, ele pot ajuta la protejarea puterii de cumpărare a investitorului împotriva inflației.

• Volatilitate mai mică pe piață: acțiunile care plătesc dividende tind să fie mai puțin volatile în comparație cu cele care nu o fac și chiar cu cele care fac răscumpărări de acțiuni.
• Decizie totală asupra dividendului: investitorul poate alege cum să utilizeze dividendul. El poate fie să-l investească în aceeași companie, în altă companie sau pentru uz personal.

👉 Dacă dorești să afli mai multe despre acest subiect, poți accesa Cei mai buni brokeri pentru investiții în dividende

Care sunt dezavantajele răscumpărării de acțiuni?

Luând ca referință beneficiile ambelor opțiuni pare că pentru un investitor în proces de construire a portofoliului este mult mai eficientă răscumpărarea acțiunilor decât primirea propriului dividend. Cu toate acestea, această opțiune are și anumite dezavantaje.

• Timing imperfect: în general, în perioadele de piață în creștere se produce o răscumpărare mai mare de acțiuni. În sens opus, aceasta se reduce atunci când economia intră în criză, cum ar fi în criza COVID-19. Acest lucru face ca conducerea să răscumpere la prețuri ridicate și, totuși, să nu facă răscumpărări atunci când compania este subevaluată.

• Interese nealiniate între conducere și acționar: conducerea poate realiza răscumpărări de acțiuni pentru a-și îndeplini obiectivele personale. Ea poate primi un bonus în salariu dacă compania ajunge la o anumită cotație sau își îmbunătățește indicatorii financiari.
• Penalizare mai mică decât o reducere a dividendului: companiile care au eliminat din anumite motive programul lor de răscumpărare de acțiuni sunt mai puțin penalizate în cotație decât dacă ar fi o reducere sau suspendare a dividendului. De aceea, conducerea preferă această formă de remunerare a acționarului.

Cum pot cunoaște companiile care oferă buybacks?

Dintre multitudinea de indici financiari există un indice care consideră că factorul cheie este reprezentat de răscumpărarea acțiunilor. Acesta este S&P 500 Buyback Index. Indicele urmărește să măsoare performanța principalelor 100 de acțiuni cu cele mai mari rate de răscumpărare din S&P 500.

Pe pagina oficială se poate compara acest indice cu restul indicilor S&P. Comparativ cu S&P 500, el are o rentabilitate mai mică.

De asemenea, primele 10 companii care alcătuiesc indicele sunt:

Actualizare la: 29.08.2025

eToro

• Trading automatic
• Platforma de social trading și copy trading eToro
• Ghiduri clare și ușor de înțeles

Vizitează

74% dintre conturile investitorilor pierd bani tranzacționând CFD-uri cu acest furnizor.

XTB

• Reglementare în toate țările în care este prezent.
• Cont de economii cu dobândă de la 2% (în euro).
• 0% comision, gratuit pentru ETF-uri și acțiuni reale, pentru tranzacții +100.000 EUR se aplică un comision de 0,2%

Vizitează

71% dintre conturi pierd bani tranzacționând CFD-uri oferite de acest furnizor.

În cele de mai jos, avem distribuția pe sectoare ale companiilor care efectuează cel mai mare număr de răscumpărări.

După cum putem observa, două dintre ele se remarcă mai mult, și anume sectorul financiar și de consum discreționar. În mare parte, acest lucru se datorează faptului că ele nu au atât de multe proiecte în care să reinvestească și preferă să rețină acționarul prin răscumpărări.

Răscumpărarea acțiunilor prin intermediul ETF-urilor

O altă modalitate de a investi în răscumpărări de acțiuni (buybacks), este prin intermediul faimoaselor ETF-uri. Aceasta poate fi o strategie eficientă pentru a capitaliza pe companiile care oferă valori acționarilor prin răscumpărarea propriilor acțiuni.

Aici poți consulta câteva dintre ele:

• SPDR S&P 500 Buyback ETF (SPYB)
  • Ticker: SPYB
  • ISIN: US78468R8700
  • TER: 0,35%
  • Distribuire
• Cambria Shareholder Yield ETF (SYLD)
  • Ticker:SYLD
  • ISIN: US1320614092
  • TER: 0.59%
  • Distribuire
• Amundi ETF S&P 500 Buyback UCITS ETF USD
  • Ticker: AFIA
  • ISIN: LU1681048556
  • TER: 0,15%
  • Acumulare

👉 ETF-uri de acumulare sau distribuție? Care ți se potrivesc?

Cum afectează răscumpărarea acțiunilor în România?

În ceea ce privește răscumpărarea acțiunilor de către o societate comercială pe acțiuni din România, există câteva aspecte importante de luat în considerare:

1. Regimul juridic al acțiunilor proprii:
   • Legea societăților 31/1990, republicată, stabilește reglementările privind achiziționarea și valorificarea acțiunilor proprii.
   • Acțiunile proprii pot fi instrăinate cu titlu oneros sau gratuit. Adunarea generală a acționarilor decide asupra acestei operațiuni, respectând termenele maxime, care sunt prevăzute de lege.
2. Determinarea valorii de înstrăinare:
   • Nu există reglementări speciale privind evaluarea acțiunilor proprii. Se aplică regulile generale.
   • Pentru a stabili valoarea, trebuie să țineți cont de prevederile legale și de circumstanțele în care au fost dobândite acțiunile.
3. Înregistrarea contabilă:
   • La înregistrarea în contabilitate a operațiunilor legate de acțiunile proprii, trebuie să respectați prevederile Reglementărilor contabile aprobate prin OMFP 1802/2014.
   • Diferențele dintre valoarea nominală și prețul de răscumpărare (mai mic) se înregistrează la câștiguri.

Este important de reținut că aceste informații sunt generale. Pentru sfaturi precise și actualizate, se recomandă expunerea situației personale unui consultant fiscal. De asemenea, este crucial să verificați cu atenție legislația în vigoare pentru a vedea ce se aplică propriei situații.

Așadar, nu există o formulă magică în ceea ce privește răscumpărarea acțiunilor și plata dividendelor în numerar. Acest lucru depinde, în principal, de factori precum filosofia conducerii, intențiile care pot fi ascunse și profilul investitorului.

În condiții normale și dacă investitorul nu are nevoie de dividend, răscumpărarea acțiunilor este mai eficientă pentru investitor, cu prețul pierderii flexibilității în decizia de a aloca dividendul.

Cu toate acestea, de multe ori nu este necesar să alegi între una sau cealaltă opțiune. Acest lucru se datorează faptului că există companii care aplică ambele strategii. Acest tip de companii sunt adesea foarte potrivite pentru a face parte din portofoliul de investiții.

Întrebări frecvente