Ce este Oferta Publică Inițială (IPO)?

O ofertă publică inițială (IPO – Initial Public Offering) este procesul prin care o companie privată își vinde pentru prima dată acțiunile către public, devenind astfel o companie listată la bursă. Practic, este momentul în care firma trece de la statutul de privată la publică.

Pentru un investitor din România, înțelegerea procesului de listare a unei companii poate fi foarte utilă. România încă se află într-o perioadă de tranziție economica, are foarte multe companii de stat și multe companii locale fondate de antreprenori locali, încă nelistate. Nu numai că Bursa de Valori Bucuresti a avut numeroase listări de succes în ultimii ani (Hidroelectrica, MedLife, One United Properties, Digi Communications etc.), dar încă are un potențial mare de listare în următorii ani. Listările, spre deosebire de piețele dezvoltate, nu vor fi predominant în sectorul de tehnologie, ci există încă potențial de dezvoltare pe segmente precum agricultura sau energie.

Ce este IPO? Exemplu Oferta Publică Inițială

O ofertă publică inițială (IPO) reprezintă procesul prin care o companie privată sau de stat își listează acțiunile pe piața de capital, oferindu-le spre vânzare investitorilor publici. În fazele incipiente, acțiunile sunt deținute de fondatori, investitori privați, sau deseori in cazul Romaniei, ministerul economiei, însă pe măsură ce compania are nevoie de capital suplimentar pentru extindere, angajări sau dezvoltarea de produse, listarea la bursă devine o opțiune strategică.

Pregătirea pentru IPO este un proces complex și de durată, care implică echipe de consilieri, avocați, contabili și bancheri de investiții. Compania trebuie să elaboreze o declarație de înregistrare pentru autoritățile de reglementare, incluzând informații financiare detaliate și un prospect destinat investitorilor.

Stabilirea prețului inițial al acțiunilor se realizează printr-o analiză riguroasă a performanței financiare, perspectivelor de creștere, condițiilor pieței și negocierilor dintre companie și instituțiile financiare implicate. Acest proces are ca obiectiv atragerea capitalului necesar, menținând totodată un echilibru între cererea investitorilor și valoarea reală a companiei.

Odată ce acțiunile companiei sunt disponibile pe bursă, orice investitor poate să le cumpere. De atunci, compania trebuie să respecte o serie de reguli și obligații, cum ar fi publicarea regulată a rapoartelor financiare auditate.

O curiozitate a ofertelor publice inițiale este că, deși sunt vândute publicului, nu toți investitorii au aceeași șansă de a cumpăra acțiuni. De obicei, majoritatea acțiunilor sunt atribuite marilor investitori instituționali, cum ar fi fondurile de investiții sau fondurile de pensii.

Pentru o companie de stat din Romania, precum Salrom (detinuta de Fondul Proprietatea) sau Romgaz (listata in 2013), listarea unui pachet de acțiuni atrage un nivel mult mai ridicat de atenție din partea publicului, investitorilor, auditorilor și autorităților de reglementare. Procesul de listare impune standarde stricte de transparență, ceea ce obligă compania să ofere informații detaliate și corecte privind performanța financiară și guvernanța corporativă.

În plus, odată listată, compania devine supusă unui control mai riguros din partea pieței. Investitorii, prin drepturile conferite de acțiuni și prin mecanismele bursiere, au pârghii semnificative pentru a sancționa sau constrânge comportamentele considerate ineficiente sau iraționale ale managementului. Astfel, listarea nu este doar un instrument de atragere de capital, ci și un catalizator pentru îmbunătățirea guvernanței și responsabilității corporative.

Caracteristicile unei Oferte Publice Inițiale (IPO)

O Ofertă Publică Inițială (IPO) este un eveniment financiar semnificativ pentru orice companie și prezintă o serie de caracteristici specifice:

• Deschidere către public: Într-o IPO, o companie privată devine publică, ceea ce înseamnă că începe să-și tranzacționeze acțiunile pe bursa de valori. Acest lucru permite oricărei persoane sau entități, atât timp cât au capitalul necesar, să cumpere acțiuni și să devină acționar. Hidroelectrica spre exemplu a anuntat intentia de a se list in Iunie 2022.
• Obținerea de fonduri: Una dintre principalele motive pentru care companiile decid să efectueze o IPO este pentru a obține capital. Acest capital poate fi utilizat în diverse scopuri, cum ar fi finanțarea creșterii și extinderii, plata datoriilor sau permiterea investitorilor actuali să-și retragă parțial investiția.
• Stabilirea prețului acțiunilor: Înainte de IPO, compania și consilierii săi financiari stabilesc un preț inițial pentru acțiuni. Acest preț se bazează pe o evaluare a valorii companiei. Aceasta se determină, la rândul său, prin analizarea factorilor precum sănătatea financiară a companiei, perspectivele de creștere și condițiile pieței. Prețul inițial a fost de 104 lei pe acțiune. La un an de la listare prețul unei acțiuni era aproximativ 125 de lei.
• Reglementare și transparență: Prin devenirea unei companii publice, aceasta trebuie să respecte o serie de reglementări și obligații de transparență. Acestea includ prezentarea regulată a rapoartelor financiare și dezvăluirea anumitor informații acționarilor și publicului larg.

Alte caracteristici

• Risc de volatilitate a pieței: După IPO, prețul acțiunilor companiei este supus fluctuațiilor pieței. Acest lucru înseamnă că, deși compania poate obține un impuls financiar mare prin IPO, se confruntă și cu riscul ca valoarea acțiunilor sale să scadă. Un exemplu relevant îl reprezintă unicornul românesc UiPath, care, de la un preț de listare de 56 de dolari (listată la New York în 2021), în 2025 se tranzacționează la 13 dolari.

• Participarea instituțiilor financiare: IPO-urile sunt, de obicei, realizate cu ajutorul băncilor de investiții, care acționează ca intermediari între companie și investitori. Aceste bănci joacă un rol crucial în procesul IPO, ajutând compania să se pregătească pentru ofertă. De asemenea, contribuie și la stabilirea prețului acțiunilor și promovarea ofertei către investitori.
• Exclusivitate inițială: Deși IPO-urile sunt teoretic deschise tuturor investitorilor, în practică, este adesea dificil pentru investitorii individuali să cumpere acțiuni într-un IPO. Acest lucru apare deoarece o mare parte din acțiuni sunt de obicei rezervate pentru investitorii instituționali.

De ce realizează companiile o Ofertă Publică Inițială (IPO)?

Printre motivele care determină companiile să realizeze o Ofertă Publică Inițială (IPO), putem evidenția următoarele:

• Strângerea de capital: Cel mai comun motiv pentru a realiza un IPO este strângerea de fonduri. Companiile au nevoie de capital pentru a crește și a se extinde, iar un IPO poate oferi un impuls financiar mare. Fondurile strânse pot fi utilizate pentru a investi în noi tehnologii, a achiziționa alte companii, a angaja mai mult personal, printre alte nevoi de creștere sau restructurare.
• Extinderea proprietății: Când o companie devine publică, acțiunile sale sunt oferite publicului larg. Acest lucru extinde baza de proprietari și poate duce la o stabilitate financiară mai mare pentru companie.
• Rambursarea investitorilor inițiali: În multe cazuri, primii investitori ai unei companii, inclusiv capitaliștii de risc sau investitorii, văd IPO-ul ca pe o modalitate de a-și recupera investiția și de a obține profituri.
• Cresterea vizibilității și credibilității: Un IPO poate crește vizibilitatea unei companii pe piață, ceea ce poate ajuta la atragerea de noi clienți, parteneri de afaceri și angajați talentați. În plus, a fi o companie cotată poate îmbunătăți credibilitatea și reputația unei companii în fața clienților, furnizorilor și partenerilor de afaceri.
• Lichiditate: Prin listarea la bursă, acțiunile companiei devin lichide, ceea ce înseamnă că pot fi cumpărate și vândute cu ușurință. Acest lucru este benefic atât pentru companie, cât și pentru investitori.
• Eficientizare: Pentru statul român, deținător a peste 1.200 de companii de stat, listarea la bursă reprezintă o cale eficientă de a optimiza operațiunile, de a capitaliza companiile aflate în dificultate și de a restructura procesele ineficiente. Prin accesul la piața de capital, aceste companii pot atrage resurse financiare pentru investiții, pot îmbunătăți transparența și guvernanța corporativă, reducând astfel riscul de management defectuos și creând premisele pentru o creștere sustenabilă.

👉 Află cum poți investi la bursă aici

Așadar, există multe motive pentru a realiza o Ofertă Publică Inițială (IPO). Cu toate acestea, scopul este același: obținerea de capital.

Cum funcționează o Ofertă Publică Inițială IPO?

O Ofertă Publică Inițială este un proces prin care o companie privată devine o companie publică și își oferă acțiunile spre vânzare publicului larg.

În continuare, vom explica cum funcționează acest proces pas cu pas:

• Decizia de a ieși pe bursă: Primul pas este ca firma să ia decizia de a ieși pe bursă. Această decizie este luată, de obicei, cu scopul de a strânge capital pentru extinderea companiei.
• Selecția unei bănci de investiții: Apoi, compania angajează o bancă de investiții pentru a acționa ca intermediar în IPO. Această bancă va ajuta compania să navigheze prin procesul de ieșire pe bursă, să determine prețul acțiunilor și să promoveze oferta printre investitori. Spre exemplu, listarea Purcari Wineries pe Bursa de Valori București (BVB) în februarie 2018 a fost administrată de Raiffeisen Bank și Swiss Capital, care au acționat ca intermediari principali (bookrunners) în cadrul ofertei publice inițiale.
• Audit și documentație: În continuare, compania trebuie să se supună unui audit financiar complet și să pregătească un document numit "prospect". Acest document detaliază tot ce trebuie să știe un investitor potențial despre companie. Printre acestea se află finanțele sale, modelul său de afaceri, echipa sa de conducere și riscurile asociate cu investiția în companie. Pentru listarea Purcari Wineries pe Bursa de Valori București în februarie 2018, auditorul responsabil pentru verificarea situațiilor financiare și conformitatea documentației a fost PricewaterhouseCoopers (PwC), una dintre cele patru mari firme de audit (Big Four). PwC a asigurat validarea datelor financiare incluse în prospectul de ofertă, conform ASF.
• Aprobarea autorității de reglementare: Odată ce prospectul a fost pregătit, acesta este prezentat autorității de reglementare a pieței de valori din țară (în România, Autoritatea de Supraveghere Financiară). Această autoritate va revizui documentația și, dacă totul este în ordine, va da aprobarea.

Alți pași în proces

• Stabilirea prețului acțiunii: Odată ce IPO-ul a fost aprobat, banca de investiții și compania lucrează împreună pentru a stabili prețul acțiunii. Acest preț se bazează factori precum, venituri, profituri, valuare contabila, condițiile pieței și interesul investitorilor.
• Vânzarea acțiunilor: În cele din urmă, vine ziua IPO-ului. Acțiunile companiei sunt puse în vânzare publicului și investitorii pot începe să le cumpere.
• Listarea pe bursă: Odată ce IPO-ul este complet, acțiunile companiei încep să fie tranzacționate pe o bursă de valori și pot fi cumpărate și vândute de orice investitor.

După cum putem observa, vorbim despre un proces care nu este simplu. Din acest motiv, și așa cum vom vedea în continuare, companiile apelează la experți care le ajută și le ghidează în acest proces important.

Ce agenți participă într-o Ofertă Publică Inițială?

După cum am menționat anterior, lansarea unei Oferte Publice Inițiale (IPO) implică eforturi și timp. Adesea sunt implicate și sarcini care pot complica viața directorilor și managerilor unei companii.

Din acest motiv, într-o Ofertă Publică Inițială (IPO), există diferiți actori care joacă roluri esențiale. Aceștia se asigură că procesul se desfășoară într-un mod fluid și eficient. În continuare, vom explica cine sunt acești agenți:

• Compania emitentă: Acesta este protagonistul principal al IPO-ului. Compania emitentă este cea care decide să iasă pe bursă cu scopul de a strânge capital. Pentru aceasta, trebuie să pregătească toată documentația necesară, să se supună auditurilor și să colaboreze cu alți agenți pentru a determina prețul acțiunilor sale.
• Banca de investiții: Acest agent are un rol fundamental în procesul IPO. Compania emitentă angajează una sau mai multe bănci de investiții pentru a acționa ca intermediari în operațiune. Băncile de investiții sfătuiesc compania cu privire la cel mai bun moment pentru IPO. De asemenea, acestea ajută la pregătirea documentației, promovând oferta în rândul investitorilor și ajutând la determinarea prețului acțiunilor.
• Investitorii: Investitorii sunt cei care cumpără acțiunile în timpul IPO-ului. Pot fi investitori instituționali (cum ar fi fonduri de investiții, bănci sau asigurători) sau investitori de retail (publicul larg). Investitorii furnizează capitalul pe care compania dorește să-l strângă prin IPO.

Alte exemple

• Autoritatea de reglementare a pieței de valori: Autoritatea de reglementare a pieței de valori din România este Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF). ASF este responsabilă pentru supravegherea și reglementarea piețelor financiare non-bancare, inclusiv piața de capital, piața asigurărilor și piața pensiilor private. Autoritatea de Supraveghere Financiară joacă un rol crucial în asigurarea transparenței și integrității pieței de valori mobiliare din România.
• Bursa de valori: În final, bursa de valori este locul unde acțiunile companiei încep să fie tranzacționate odată ce IPO-ul este complet. În România, acțiunile ar putea fi tranzacționate la Bursa de Valori din București.

În concluzie, și după cum am menționat anterior, fiecare dintre acești agenți are un rol fundamental în IPO. Împreună asigură că procesul este transparent, corect și eficient pentru toate părțile implicate.

Cine poate realiza o Ofertă Publică Inițială?

În linii mari, orice companie care îndeplinește anumite criterii și cerințe poate realiza o Ofertă Publică Inițială (IPO). Cu toate acestea, există o serie de factori comuni pe care de obicei le prezintă companiile care decid să urmeze acest drum.

• Maturitate: În general, companiile care realizează o IPO au un anumit nivel de maturitate. Acest lucru nu înseamnă că trebuie să fie companii vechi, dar modelul lor de afaceri trebuie să fie testat, solid și profitabil. O IPO este un proces costisitor și complicat, așa că firmele trebuie să fie într-o poziție puternică înainte de a-l considera.
• Dimensiune: Deși nu există o dimensiune minimă pentru a face o IPO, procesul are un cost ridicat. Este mai comun printre companiile de o anumită dimensiune care pot suporta aceste costuri și care au nevoie de cantități semnificative de capital pentru a continua să crească.
• Profitabilitate: Deși nu este un criteriu absolut, companiile care decid să iasă pe bursă sunt de obicei profitabile sau cel puțin au o cale clară către profitabilitate. Investitorii vor să vadă că aceasta are un plan pentru a genera profituri, fiind modalitatea prin care vor primi un randament al investiției lor.

Alți factori IPO

• Transparență: Companiile care doresc să realizeze o IPO trebuie să fie dispuse să-și deschidă cărțile și să fie transparente cu investitorii. Acest lucru înseamnă că trebuie să fie dispuse să publice rapoarte financiare detaliate și să respecte normele de guvernanță corporativă.
• Cerințe legale și de reglementare: Fiecare bursă de valori are propriile cerințe pe care companiile trebuie să le îndeplinească pentru a putea ieși pe bursă. Acestea pot include anumite praguri financiare, să aibă un anumit număr de acționari sau chiar să solicite ca firma să aibă un anumit număr de acțiuni în mâinile publicului.

După cum putem observa, nu există un singur tip de companie care poate face o IPO. Când analizăm piața, întâlnim companii din toate tipurile de sectoare și dimensiuni care decid să iasă pe bursă. Printre acestea le enumerăm pe cele de la tehnologii emergente până la companii producătoare stabilite. În definitiv, cel mai important este ca compania să fie pregătită pentru provocările și responsabilitățile care sunt implicate.

Cerințe pentru realizare

Realizarea unei Oferte Publice Inițiale este un pas important pentru o companie. Aceasta necesită îndeplinirea unei serii de cerințe și pași prealabili.

• Istoric Financiar: În majoritatea cazurilor, bursele de valori cer companiilor care doresc să facă o IPO să aibă un istoric de câștiguri pe o anumită perioadă. Cifrele exacte pot varia, dar în general se cere ca compania să aibă un registru de profitabilitate consistent în ultimii ani.
• Audit: Înainte de a realiza o IPO, compania trebuie să se supună unui audit exhaustiv. Acest proces permite examinarea în detaliu a finanțelor companiei. Astfel, se garantează că totul este în ordine și că au fost respectate normele contabile corespunzătoare.
• Documentație: Compania trebuie să pregătească și să prezinte o serie de documente autorităților de reglementare. Cel mai important este prospectul ofertei, un document detaliat care oferă informații complete despre companie. Printre acestea se află finanțele sale, modelul său de afaceri, echipa sa de conducere și riscurile asociate activității sale.

Alte cerințe

• Cerințe de Guvernanță Corporativă: Companiile care efectuează o IPO trebuie să aibă o structură de guvernanță corporativă conformă cu cerințele bursei pe care doresc să se listeze. Aceasta include un consiliu de administrație format, în majoritate, din directori independenți și respectarea normelor de transparență și bune practici în gestionarea sa.
• Capitalizare Minimă: Unele burse de valori cer ca firmele care doresc să efectueze o IPO să aibă o valoare minimă de piață. Aceasta se determină prin înmulțirea numărului de acțiuni cu prețul de lansare.
• Distribuția acțiunilor: În multe cazuri, se cere ca un procent minim din acțiunile companiei să fie distribuit între un anumit număr de acționari, pentru a asigura lichiditatea acțiunii pe piață.
• Suportul unui intermediar financiar: De obicei, o companie care dorește să efectueze o IPO are nevoie de sprijinul unei entități financiare, cum ar fi o bancă de investiții, care acționează ca "underwriter" sau plasator al ofertei. În acest mod, compania este ajutată să se pregătească pentru listarea la bursă, să stabilească prețul acțiunilor și să vândă aceste acțiuni investitorilor.

Realizarea unei Oferte Publice Inițiale este un pas important pentru o companie. Aceasta necesită îndeplinirea unei serii de cerințe și pași prealabili.

Exemplu de Ofertă Publică Inițială 

One United Properties, unul dintre cei mai mari dezvoltatori imobiliari din România, a decis în 2021 să facă pasul către piața de capital, într-un context favorabil pentru sectorul imobiliar. Compania era deja cunoscută pentru proiectele premium din București și pentru ritmul accelerat de dezvoltare, iar listarea la Bursa de Valori București (BVB) a fost văzută ca o oportunitate de a atrage capital suplimentar pentru extindere și diversificare.

Procesul de listare a fost realizat printr-o ofertă publică inițială (IPO) în iunie 2021, în cadrul căreia compania a emis acțiuni noi și a atras aproximativ 260 milioane lei. Prețul inițial al acțiunilor a fost stabilit la 2 lei per acțiune, iar oferta s-a bucurat de un interes ridicat din partea investitorilor, atât individuali, cât și instituționali. Această listare a fost una dintre cele mai mari din ultimii ani pe piața românească, consolidând segmentul imobiliar pe BVB.

După listare, One United Properties a intrat în indicele BET, ceea ce a crescut vizibilitatea companiei și atractivitatea pentru fondurile de investiții. Fondurile obținute au fost direcționate către dezvoltarea de noi proiecte rezidențiale și comerciale, precum și către achiziții strategice. Compania a adoptat o politică de transparență și raportare trimestrială, ceea ce a contribuit la creșterea încrederii investitorilor.

În anii următori, acțiunile One United Properties au înregistrat o evoluție pozitivă, cu o creștere de aproximativ 50% față de prețul IPO în primii trei ani. Listarea nu doar că a oferit companiei resurse pentru expansiune, dar a reprezentat și un pas important pentru maturizarea pieței de capital din România, demonstrând că sectorul imobiliar poate atrage capital semnificativ prin bursă.

IPO-uri făcute pe BVB

Iată o listă de IPO-uri din ultimii ani făcute pe BVB: