Call credit spread în opțiuni: Strategie, descriere, funcționalitate

Astăzi vorbim despre o strategie cu care poți obține câștiguri pe piețele laterale sau în scădere, cu un risc limitat. Este vorba despre Call Credit Spread.

Ce este un Call Credit Spread?

Un Call Credit Spread este o strategie cu opțiuni financiare al cărei obiectiv este să profite de o mișcare descendentă a activului suport pentru a obține o primă prin vânzarea și cumpărarea simultană de opțiuni Call.

Constă în vânzarea unei opțiuni de cumpărare (Call) și, în același timp, cumpărarea unei alte opțiuni Call cu aceeași scadență, dar la un preț de exercițiu (strike) superior. Astfel, optiunea Call cumpărată o să fie cea care ne protejează, limitând pierderile, dacă activul suport își schimbă tendința și prețul său începe să crească.

Când vinzi o optiune Call, primești o primă în schimbul asumării obligației de a vinde activul la prețul de exercițiu sau strike unde s-a vândut Call-ul, indiferent de prețul la care se tranzacționează activul.

Dar ce se întâmplă dacă nu ai acel activ și ți se atribuie call-ul vândut?

Atunci am vorbi despre un Naked Call și situația ar putea fi foarte periculoasă, deoarece în teorie pierderea maximă este infinită.

Opțiunile sunt active cu efect de levier. Atunci când prețul acțiunii se mișcă împotriva opțiunii vândute, în acest caz Call, potențialul de pierdere în procentaj este mult mai mare decât creșterea prețului acțiunii. Dar dacă prețul acțiunii scade, beneficiul maxim obținut prin vânzarea Call va fi valoarea încasată pentru prima.

Atunci, când vindem o optiune Naked Call nu avem niciun fel de protecție împotriva creșterii prețului activului.

Pentru a atenua această problemă, putem utiliza un Call Credit Spread. Cu aceasta strategie, pierderea maximă este valoarea primei plătite, dar beneficiul, în teorie, poate fi infinit.

Așa este pentru că atunci când cumperi o optiune Call, plătești o primă în schimbul dobândirii dreptului de a cumpăra activul la prețul de exercițiu sau strike unde ai cumpărat Call, indiferent de prețul la care se tranzacționează activul. Aceasta ar fi pierderea ta maximă, în timp ce beneficiul va fi mai mare cu cât se revalorizează activul până când închizi poziția.

La ce se foloseste strategia Call Credit Spread?

Așadar, ce căutăm cu această strategie?

• Definirea și controlul mai bun al riscului teoretic: La inițierea poziției, deja știm riscul maxim pe care îl asumăm, calculat ca diferența dintre strike-urile call-urilor vândute și cumpărate, minus prima câștigată la inițierea poziției. Cu alte cuvinte, cu call-ul cumpărat, controlam riscul teoretic „infinit” al call-urilor naked.

• Obținerea unei prime nete pozitive: Deoarece call-ul vândut este la un strike inferior, prima primită este mai mare decât cea plătită pentru call-ul cumpărat, astfel încât operațiunea ne va aduce un credit (de aici și numele Call Credit Spread)  
• Cresterea rentabilității asupra capitalului de risc: La deschiderea unei operațiuni de tip spread cu opțiuni, care constă în vânzarea și cumpărarea unei opțiuni, capitalul colateral blocat de brokeri este mai mic decât capitalul blocat în cazul vânzării unei opțiuni. Este adevărat că câștigăm mai puțină primă decât vânzând doar Naked Call, dar capitalul în risc este mult mai mic, astfel încât rentabilitatea obținută asupra acestui capital este mult mai mare.

Vânzarea unui Call Credit Spread îți permite să operezi cu mai puțin capital, să ai riscul definit și, în plus, să îmbunătățești rentabilitatea capitalului în risc.

👉 Pentru mai multe informații: Cum să tranzacționezi opțiuni: Ghid complet pentru începători

Ce ar trebui să aștept pe piață pentru a face un Call Credit Spread?

Call Credit Spread este considerată o strategie ușor bearish.Obiectivul operațiunii este ca prețul activului suport să scada sub strike-ul Call-ului vândut pentru a păstra prima obținută (profit maxim).

Există, de asemenea, posibilitatea de a închide operațiunea înainte de expirare dacă câștigul obținut atinge obiectivul pe care l-am stabilit (deși va fi inferior profitului maxim).

Această strategie este foarte versatilă și poate fi utilizată în următoarele condiții:

• Tendință descendentă a activului suport: Dacă activul suport înregistrează un canal descendent, de exemplu, am putea determina punctele de rezistență pe care ne așteptăm ca prețul activului suport să nu le depășească și să vindem Call Credit Spread deasupra acestor niveluri.  
• Tendință laterală a activului suport: Este comun ca un activ să se mențină într-un interval lateral timp de câteva săptămâni sau luni. În acest caz, putem vinde Call Credit Spread când prețul scade în partea superioară a canalului lateral.  
• Tendință ascendentă: Această condiție necesită mai multă experiență din partea investitorului/traderului, dar în cazurile în care un activ este în tendință ascendentă și începe să facă o corecție în cadrul acelui canal, am putea vinde un Call Credit Spread deasupra unui nivel de rezistență unde ne așteptăm ca prețul să nu revină în timp ce operațiunea este în vigoare.

Trebuie să ținem cont că impactul volatilității în momentul deschiderii poziției poate beneficia rezultatul. Dacă volatilitatea este ridicată în momentul deschiderii unei poziții și, ulterior, această volatilitate scade, este normal ca scăderea volatilității să ne beneficieze prin provocarea unei scăderi a valorii primelor opțiunilor, putând închide operațiunea înainte de expirare.

De asemenea, time decay(theta)afectează pozitiv poziția dacă prețul acțiunii rămâne stabil sau scade în raport cu prețul din momentul în care s-a inițiat poziția.

👉 Pentru a cunoaște câteva dintre cele mai bune strategii pentru a începe să investești în opțiuni, poți accesa acest articol: Cinci strategii de investiții cu opțiuni

Cum se face strategia Call Credit Spread?

Vânzarea și cumpărarea de Calls care formează Call Credit Spread trebuie realizate simultan. În acest fel eliminăm riscul de variație a prețului primelor prin plasarea ordinelor separat, ceea ce ar putea afecta negativ operațiunea.

Haideți să vedem un exemplu de cum am deschide unCall Credit Spread pe acțiunea RH, strike $300 și scadență la 25 de zile, utilizând platforma Trader Workstation de la Interactive Brokers:

Pasul 1: Lanțul de opțiuni

Activăm creatorul de strategii în lanțul de opțiuni

În această operațiune vom utiliza meniul de strategii prestabilite de broker în partea dreaptă sus. Strategia este “Spread Vertical”.

Pasul 2: cumpărarea și vânzarea de calls

Efectuăm vânzarea Call și cumpărarea Call la un strike superior (Call de acoperire), simultan.

Selectăm un lanț de opțiuni cu scadență la 25 de zile (termen stabilit pentru acest exemplu).

Să presupunem că RH se tranzacționează la $261,67. La strike-ul $300 indicăm vânzarea unui Call și la strike-ul superior, $305, semnalăm cumpărarea unui Call.

Pasul 3: Crearea ordinului Call Credit Spread

Facem clic pe butonul trimite ordin și vizualizăm parametrii operațiunii înainte de a o confirma. În această strategie folosim întotdeauna ordine de tip limită.

Revizuiește descrierea ordinului, cantitatea (verifică dacă primești credit) și marja (dacă folosești). Odată ce ai confirmat că parametrii sunt corecți, apăsăm butonul „Dezactivează și transmite” pentru a trimite ordinul.

👉 Pentru mai multe informații despre broker, îți las recenzia lor: Recenzie Interactive Brokers România: Securitate, Comisioane

Exemplu de strategie Call Credit Spread

Call Credit Spread ar arăta astfel:

Vânzare de Call la $300 pentru $3,25

Cumpărare de Call la $305 pentru $2,65

Venit net = $3,25 - $2,65 = $0,60 pe acțiune. Deoarece contractul este pentru 100 de acțiuni:

Venit net pe contract = $0,60 x 100 = $60,00 (fără comision)

Calculul rentabilității:

Diferența între strike-uri: 305 – 300 = 5

Capital în risc: 5 – 0,60 = 4,40

Rentabilitate: 0,60/4,40 = 13,64%

Rentabilitatea acestei operațiuni este de 13,64% din capitalul riscat.

Rentabilitatea anualizată se obține împărțind 13,64% la numărul de zile ale operațiunii: 13,64%/25 = 0,005454545%

Valoarea obținută se înmulțește cu 365 pentru a o anualiza: 199,10%

Astfel, rentabilitatea anualizată este de 199,10%

Așa cum am menționat pentru strategia Call Credit Spread, investitorul poate controla când să deschidă poziția și ce rentabilitate să caute. Pentru strike-uri mai apropiate de bani, rentabilitatea este mai mare și viceversa.

👉 Alte strategii cu optiuni:

Câteva considerații la crearea Call Credit Spread

Trebuie să ținem cont de următoarele:

• Volatility Skew: Când este negativ, prețurile primelor Call OTM valorează mai puțin decât primele Puts OTM. Acest lucru ne obligă să vindem Call Credit Spread mai aproape de bani pentru a obține rentabilitatea dorită. În același timp, ne creștem riscul fiind mai aproape de prețul activului suport.
• Suporturi și rezistențe: Zonele de suporturi și rezistențe ne ajută să decidem strike-urile call-urilor vândute. Ideal este să vindem Call-ul deasupra rezistențelor.
• Volatilitate: O volatilitate relativ ridicată este favorabilă pentru a obține prime mai mari, dar trebuie să ții cont că acțiunile cu volatilitate ridicată tind să sufere variații mai mari de preț.
• Capital: Asigură-te că ai suficient capital pentru a acoperi posibilele pierderi (capital în risc).
• Datele rezultatelor financiare: Mulți traderi/investitori evită să aibă Call Credit Spread deschise în datele de publicare a rezultatelor trimestriale ale companiilor. Riscul de mișcări bruște în prețul acțiunii ar putea cauza pierderi.
• Datele de expirare: Alege date cu care te simți confortabil. Mai mult, care se aliniază cu așteptările tale de piață conform analizei tehnice realizate. Acordă o atenție specială datelor evenimentelor importante.
• Avertisment: Dacă operațiunea expiră cu Call-ul vândut în bani și Call-ul cumpărat în afara banilor, brokerul îți va executa call-ul vândut deschizându-ți o poziție scurtă în contul tău, deoarece call-ul cumpărat nu va exercita acoperirea (fiind în afara banilor). În aceste cazuri, riscăm ca, în sesiunea următoare, acțiunea să deschidă foarte sus și să se înregistreze pierderi mai mari decât cele calculate inițial cu Call-ul cumpărat. În aceste cazuri, preferăm să închidem poziția înainte de expirare și astfel să evităm problemele cu posibilele gap-uri.

Ce se întâmplă dacă prețul activului suport crește peste spread?

Pentru a clarifica orice situație posibilă, să vedem diferite scenarii care pot fi obișnuite:

Scenariul 1: prețul scade sau se menține sub strike-ul Call-ului vândut

Dacă prețul scade sau se menține sub strike-ul Call-ului vândut, câștigăm prima netă primită.

În exemplul nostru, dacă RH se menține sub $300 la expirare, ambele opțiuni expiră fără valoare, și rămânem cu cei $60 pe contract fără a lua în considerare comisionul.

Scenariul 2: prețul crește și rămâne între cele două strike-uri

Dacă crește, dar nu mai mult decât strike-ul Call-ului cumpărat, vom avea pierderi limitate.

Pierderea va fi = valoarea strike-ului vândut – prima încasată pentru Call-ul vândut – valoarea acțiunii la expirare (*).

Exemplu: Să presupunem că prețul acțiunii la expirare este de 302$

Pierderea teoretică va fi = 300$ + 0,60$ – 302$ = 1,40$ pe acțiune.

(*) În cazul în care se operează pe indici, pierderea s-ar calcula în acest fel. Ar fi limitată, deoarece pe indici nu se atribuie acțiuni. In cazul ETF-urilor sau acțiunilor, trebuie să ținem cont de ceea ce am menționat anterior. Anume, că brokerul ne-ar deschide o poziție scurtă, astfel încât pierderea va depinde de prețul la care se deschid acțiunile în următoarea sesiune.

Rezultatul în următoarea sesiune = $265 + $0,62 – prețul acțiunii.

Dacă acțiunea deschide cu creșteri în ziua următoare de tranzacționare, pierderea crește.

Scenariul 3: prețul crește peste strike-ul Call-ului cumpărat

În acest caz, ambele strike-uri rămân în bani. Pierderile ar fi limitate la diferența dintre strike-uri minus prima primită.

Continuând cu exemplul nostru, dacă RH crește peste $305 la data expirării, rezultatul va fi pierderea maximă prevăzută = strike-ul Call-ului vândut - strike-ul Call-ului cumpărat + prima încasată.

Pierdere maximă: $300 - $305 + $0,60 = $4,40

OBS: valorile pentru diferitele scenarii nu iau în considerare comisionul, deoarece acest valoare variază în funcție de numărul de contracte.

Ce alte strategii de opțiuni pot face cu Call Credit Spread?

Call Credit Spreads sunt utilizate în diferite strategii. Cele mai comune combinații sunt:

• Iron Condor: Combină Put Credit Spread și Call Credit Spread. Această strategie are caracter neutru. Se utilizează atunci când ne așteptăm ca prețul acțiunii să rămână într-un interval lateral. Mai precis, între strike-ul Put-ului vândut și strike-ul Call-ului vândut.
• Iron Butterfly și Iron Fly Spread: Este o strategie avansată care combină Put Credit Spread și Call Credit Spread. Similar cu Iron Condor, dar în acest caz opțiunile vândute au același strike. Se utilizează atunci când ne așteptăm ca mișcarea prețului acțiunii să nu se miște prea mult pe durata contractului opțiunilor. În cazul Iron Fly, diferența dintre strike-uri este mai strânsă decât în Butterfly.
• Call Butterfly Spread: Strategie avansată care combină un Call Credit Spread cu un Call Debit Spread. Atunci când se vinde Call Butterfly, strike-urile call-urilor cumpărate sunt egale. La fel, când este o operațiune de cumpărare a Call Butterfly, strike-urile call-urilor vândute sunt egale.

• Jade Lizard: Este o strategie care combină un Call Credit Spread cu vânzarea unui Put. Se utilizează atunci când se așteaptă ca prețul activului suport să se miște lateral sau ușor ascendent. Riscul la creștere este atenuat de prima vânzării put-ului.

• Call Ratio Spread: Este o strategie care combină un Call Credit Spread cu achiziționarea unei Call suplimentare la același strike ca și call-ul cumpărat în Call Credit Spread. Obiectivul este de a încasa o primă, dar în același timp de a crea o protecție mai mare în cazul în care prețul acțiunii crește peste strike-ul call-ului cumpărat. Poate fi o operațiune inițiată cu credit sau cu debit.

FAQ