Cum să evaluezi o companie folosind rate fundamentale

A analiza o companie poate părea mai dificil decât este din cauza numărului mare de rate care există. De aceea, trebuie să facem un studiu aprofundat al companiei pentru a obține diferite rate fundamentale.

Cum se face o evaluare firmă și ce rol joacă ratele financiare?

Va trebui să ne referim la următoarele situații financiare:

• Bilanțul, pentru a vedea structura și poziția financiară;
• Contul de profit și pierdere, pentru a vedea dacă compania face bani și cum o face;
• Starea fluxurilor de numerar, care împreună cu contul de profit și pierdere ne va ajuta să înțelegem dacă compania este capabilă să genereze numerar sau nu și să-și finanțeze operațiunile de zi cu zi.
• Notele explicative pentru a înțelege contextul în care operează compania și legăturile dintre factorilor interni, externi si rezultatele financiare.

Prin urmare, în acest articol vom vedea care sunt unele dintre cele mai relevante rate fundamentale care ne pot ajuta cel mai mult atunci când facem analiza fundamentală a unei companii.

Analiza fundamentală și valoarea intrinsecă a unei acțiuni

Analiza fundamentală este cea care se bazează pe studiul variabilelor cu un impact asupra performanței unui titlu financiar. Astfel, se încearcă să se determine dacă valoarea intrinsecă a activului corespunde cu cotația sa actuală pe piață.

Cu alte cuvinte, analiza fundamentală, așa cum sugerează și numele, observă fundamentele unui titlu financiar. Acestea pot fi legate atât de factori externi cât și interni.

Este important să înțelegem că acest lucru este realizat de către investitorii care operează pe piața de valori. Dacă prețul unei acțiuni, de exemplu, este mult peste valoarea intrinsecă, se poate interpreta că este supraevaluată.

În schimb, dacă cotația unui titlu este mult sub valoarea intrinsecă calculată, acest lucru ar putea însemna că activul este subevaluat.

👉 Ce este supravânzarea acțiunilor și cum afectează piața?

Ce sunt ratele financiare și cum influențează valoarea companiei?

A analiza valoarea unei companii poate părea mai dificil decât este din cauza numărului mare de rate care există. De aceea, trebuie să facem un studiu aprofundat al companiei pentru a obține diferite rate fundamentale și pentru a determina evaluarea de piață a unei companii.

Ratele financiare esențiale pentru evaluarea de piață a unei companii

Compararea diferitelor rate fundamentale poate oferi o perspectivă clară asupra valorii companiei. Printre cele mai importante rate se numără:

• Rate de solvabilitate – Cum influențează rata de companie și gradul de îndatorare asupra evaluării pe piața de capital?
• Rate de lichiditate – Cum ajută aceste rate la stabilirea valorii firmei și capacității sale de a face față obligațiilor pe termen scurt?
• Rapoarte de rentabilitate – Inclusiv ROI, ROE și ROA, esențiale pentru înțelegerea modului în care o companie generează profituri.
• Rapoarte de evaluare – Cum influențează PER, EV/EBITDA și Price to Book Value percepția pieței asupra valorii companiei?

Rate de solvabilitate - Debt to Equity (D/E)

Rata datorie / capital propriu (sau rata Debt to Equity) măsoară relația dintre pasiv și capitalul adus de acționari. Este un indice de datorie utilizat pentru a măsura pârghia financiară a unei companii.

De asemenea, arată până la ce punct capitalul acționarilor poate îndeplini obligațiile unei companii față de creditori în caz de lichidare.

• Rația datorie / capital propriu = Total pasiv / capital propriu

În general, o relație datorie / capital propriu mare indică faptul că o companie nu poate genera suficient numerar pentru a-și satisface obligațiile. De asemenea, proporțiile mici de datorie / capital propriu pot indica, de asemenea, că o companie nu profită de profiturile mai mari pe care le poate aduce pârghia financiară. Întotdeauna ratele fundamentale ar trebui comparate atât cu rezultatele anterioare cât și cu cele ale industriei și ale pieței. 

Rate de lichiditate

Ratele de lichiditate sunt indicatori care permit cunoașterea capacității unei companii de a face față datoriilor și obligațiilor pe termen scurt. Sunt un indicator extrem de important atât pentru companie, care trebuie să ia în considerare lichiditatea atunci când ia decizii financiare, cât și pentru posibilii investitori. Ratele de lichiditate ne arată capacitatea companiei de a rezista la cheltuieli neașteptate.

Current Ratio (Rata Curentă)

• Current Ratio: Pentru a calcula rata curentă, analiștii compară activele curente ale unei companii cu pasivele ei. Activele curente care apar în bilanțul unei companii includ:
  • Numerar
  • Conturile de încasat
  • Stocuri
  • Alte active curente care se așteaptă să fie lichidate sau convertite în numerar în mai puțin de un an. Pasivul curent include conturile de plătit, salariile, impozitele de plătit, datoriile pe termen scurt și partea curentă a datoriei pe termen lung.
  • Current ratio = active curente sau circulante / pasive curente sau circulante

Quick Ratio (Rata Rapidă)

• Quick Ratio - Se mai numește și test acid: Adevărul este că pentru a analiza formula trebuie să cunoști mai multe date în prealabil, cum ar fi:
  • Numerarul și echivalentele de numerar, care sunt cele mai lichide active curente din bilanțul unei companii, cum ar fi conturile de economii,
  • Depozitele la termen cu o scadență mai mică de 3 luni și titlurile de trezorerie;
  • Valorile negociabile care se referă la instrumentele financiare lichide care pot fi convertite ușor în numerar.
  • Conturile de încasat, care reprezintă banii pe care clienții îi datorează companiei pentru furnizarea de bunuri și/sau servicii.
  • Pasivul curent, care reprezintă datoriile sau obligațiile care ajung la scadență în termen de un an.

Astfel, formula este următoarea:

• Rata de aciditate = numerar și echivalente + depozite + valori negociabile + conturi de încasat / pasiv curent.

Cash Ratio (Rata Cash)

Raportul de trezorerie netă - Cash Ratio: Raportul de trezorerie este folosit pentru a realiza analiza economică și financiară a unei companii.

• Raportul de trezorerie permite măsurarea capacității unei companii sau instituții de a plăti datoriile care ajung la scadență pe termen scurt. Acesta arată capacitatea companiei de a face față datoriilor într-un interval de timp mai mic de un an.

Raportul de trezorerie = (Active disponibile + active realizabile) / Pasiv curent.

Rapoarte de rentabilitate

Rata de rentabilitate ne ajută să știm dacă o companie câștigă suficient pentru a-și acoperi cheltuielile și, în plus, pentru a aduce beneficii proprietarilor săi.

Într-o afacere există cheltuieli foarte diferite de care trebuie să ne ocupăm: cheltuieli de personal, plata impozitelor, amortizări, dobânzi bancare, etc. Prin urmare, se poate întâmpla ca o companie să fie rentabilă într-un anumit domeniu, dar să aibă pierderi în altul.

Exact din acest motiv există mai multe rapoarte de rentabilitate. Acestea permit compararea rezultatelor companiei.

Free Cash Flow - FCF

• FCF - Free Cash Flow: Tradus în română ca "Flux de numerar liber", este un raport sau indicator financiar care, în esență, măsoară fluxurile de numerar sau de casă. Acest flux provine din banii generați de afacere sau de activitățile productive ale companiei, deducând cheltuielile de producție.
  • Rezultatul final al Free Cash Flow permite identificarea sumei de bani disponibile pentru plata investitorilor și creditorilor. Oferă posibilitatea de a segrega capitalul pentru a ști în ce se poate reinvesti. Un flux de numerar bun oferă un grad ridicat de flexibilitate companiei.

Return on Investment - ROI

• ROI: ROI este acronimul în engleză pentru "Return on Investment". Este folosită pentru a știi cât a câștigat compania prin investițiile sale.

Return on Equity - ROE

• ROE: ROE este rentabilitatea asupra resurselor proprii (return on equity). Pentru a obține acest raport, vom împărți profitul după ce am plătit dobânzile datoriei la resursele proprii (capitalul propriu). Acest indicator măsoară rentabilitatea contabilă a acționarului.

Return on assets - ROA

• ROA: Este rentabilitatea asupra activelor pe care le deține compania. Pentru a obține acest raport, vom împărți profitul după ce am plătit dobânzile datoriei activelor. Acest indicator măsoară rentabilitatea economică a companiei

Return on capital employed - ROCE

• ROCE: ROCE este rentabilitatea capitalului angajat, un raport de rentabilitate care se calculează pentru a evalua performanța unei companii în funcție de gestionarea capitalului său total. ROCE are multe în comun cu ROIC, un alt raport de rentabilitate utilizat pentru a determina eficiența capitalului investit.

Return on invested capital - ROIC

• ROIC: Return on invested capital se traduce prin returnare sau rentabilitate a capitalului investit. După cum sugerează numele, raportul ROIC încearcă să cuantifice rentabilitatea pe care o generează o companie în raport cu capitalul pe care îl utilizează pentru a genera acest profit.

Earnings-per-share -EPS

• PPA: Profitul pe acțiune sau EPS este un raport foarte urmărit pe bursă. Este vorba de determinarea profitului net împărțit la numărul de acțiuni ale companiei, adică cât din ceea ce obține compania ca rezultat al activității sale, ar corespunde fiecărei acțiuni.

Rentabilitatea prin dividende

• Rentabilitatea prin dividende: Rentabilitatea prin dividende ne indică ce cantitate din investiție putem recupera doar cu distribuirea dividendelor companiei. Dividendele sunt una dintre principalele modalități de a obține randamente prin cumpărarea de acțiuni.
  • Este un mod de a măsura productivitatea investiției. Acest raport este foarte util pentru investitorii care vor plăți de numerar recurente.

Rapoarte de evaluare

Și în sfârșit, să ne ocupăm de rapoartele cele mai consultate în investițiile financiare: rapoartele de evaluare. Funcțiile lor pot fi multiple:

• Compararea companiilor de diferite dimensiuni.
• Analiza evoluției companiei de-a lungul timpului.
• Stabilirea diferențelor între situația actuală a companiei și cea ideală.
• Compararea rezultatelor companiei cu cele obținute de companiile din sector.
• Analiza diferențelor in raport cu principalii concurenți.

Price to Book Value

• Price to Book Value este prețul acțiunilor unei companii împărțit la valoarea pe acțiune a acelei companii. Reflectă cât sunt dispuși investitorii să plătească pentru activele unei companii în raport cu valoarea contabilă a acestor active. Diferența dintre aceste mărimi este direct legată de perspectivele de creștere ale companiei. Este util pentru a pune în relație valoarea contabilă reală a unei companii cu valoarea la care se tranzacționează pe piață. În acest fel, se poate face o estimare dacă compania se tranzacționează sau nu cu discount.

👉 Valoarea Contabilă: Definiție și Metode de calcul

EV/EBITDA

• EV/EBITDA se obține prin împărțirea Valorii Companiei (Capitalizare Bursieră + Datorie Financiară Netă), la EBITDA. Unul dintre principalele sale avantaje este obiectivitatea (exclude termeni controversați sau greu de omogenizat ca provizioanele pentru amortizare).
• Nu suferă distorsiuni, spre deosebire de PER, datorită diferitelor niveluri de îndatorare ale diferitelor companii listate.
• Interpretarea sa este similară cu ratele anterioare. Cu cât multiplul este mai mic, cu atât compania va fi mai subevaluată sau ieftină față de concurența sale sau față de prețul său istoric.

PER (Price/Earnings Ratio)

• Este cel mai cunoscut și utilizat raport de către majoritatea pieței. Acest multiplu pune în relație prețul cu profitul net.
• Un PER de zece ori aplicat înseamnă că, la prețul actual și având în vedere profiturile realizate, compania și-ar recupera valoarea prin profituri în zece ani. Ar fi, de asemenea, timpul de care un investitor ar avea nevoie pentru a-și recupera investiția dacă toate profiturile sale ar fi distribuite sub formă de dividende.
• Principalul său avantaj este tocmai ușurința de utilizare și capacitatea de a face proiecții viitoare, deoarece EPS-urile așteptate sunt proiectate în mod obișnuit de analiști.
• Și principalul său dezavantaj, sensibilitatea ridicată în companiile ciclice. Distorsiuni datorate nivelului de îndatorare al diferitelor companii listate.

PCF (Preț/Cash Flow)

• Prețul/cash flow este unul dintre primele rapoarte utilizate ca supliment sau nuanță a PER. Pune în relație capitalizarea bursieră cu cash flow-ul (profitul net plus amortizări). Pe termen lung, rentabilitatea dividendului tinde să fie inversă cu Prețul/Cash Flow Liber, de unde și importanța sa.
• Principalul său avantaj constă în faptul că, utilizând fluxurile de numerar ale companiilor, elimină distorsiunile în profituri care pot fi provocate de anumite înregistrări contabile, cum ar fi amortizările sau veniturile extraordinare.
• Ca dezavantaj, nu este comparabil între diferite sectoare deoarece nu ia în considerare diferitele nevoi de CAPEX.

PVC (Preț/Valoare Contabilă)

• PVC (Preț/Valoare Contabilă)
• Acest multiplu pune în relație capitalizarea bursieră cu resursele proprii ale companiei. Este o aproximare patrimonială și statică la evaluare și nu ține cont de diferitele rentabilități pe care o companie le poate obține din investiția sa.
• Permite, prin urmare, să cunoaștem fondul de comerț (goodwill) pe care piața îl oferă pentru companie sau sector
• O companie este considerată subevaluată dacă multiplul PVC este mai mic decât unitatea, adică dacă piața plătește mai puțin pentru companie decât valoarea sa contabilă.

PEG (Price/Earnings-to-growth)

• Raportul PEG este relația dintre PER și rata de creștere a Profitului Pe Acțiune (PPA).
• Dacă o acțiune are un PER de 25 și profiturile sale cresc cu un ritm de 25%, proporția dintre PER și creștere este de 1. Adică valoarea PEG este egală cu unitatea. Este la fel de scumpă/ieftină ca o acțiune cu un PER de 10 care crește cu 10%.
• Dacă o acțiune are un PEG egal sau mai mic decât 1, s-ar putea spune că are o subevaluare fundamentală. În timp ce, dacă depășește 1, se poate înțelege că este o acțiune supraevaluată.

Payout

• Payout este o măsură financiară care exprimă procentul de profituri pe care o companie îl dedică retribuirii acționarului. Dacă o companie listată stabilește în politica sa de remunerare a acționarului un payout de 50%, jumătate din profitul său net atribuit se va distribui între ei. Puteți vedea sustenabilitatea dividendului prin aceasta masură. Daca firma are un payout ratio mare, capacitatea de a mari dividendele este limitată. 

Cum să măsurați creșterea unei companii?

Pentru a avea succes ca investitor, este necesară înțelegerea diferiților factori care afectează sau influențează așteptările pieței și cum acestea se modifică într-o anumită perioadă. Unii factori pot influența pozitiv sau negativ așteptările pieței cu privire la fundamentele unei companii.

Previziunea de creștere a companiei

Probabil principalul factor atunci când se evaluează o companie este capacitatea proprie de a genera profituri și de a distribui dividende. Există diferite forme în care o companie are posibilitatea de a-și crește câștigurile, cum ar fi prin:

1) Expansiunea companiei
În funcție de sector, companiile au posibilitatea de a-și crește vânzările prin decizia de a intra pe piețe noi, prin acorduri cu parteneri noi și prin joint ventures, ceea ce le va permite să se extindă pe baza unor contracte noi.

2) Creșterea prețului produselor sau serviciilor lor
​Dacă situația economică o permite, compania poate decide să crească prețurile produselor sau serviciilor sale în cazul unei creșteri a cererii.

3) Reducerea cheltuielilor
Al treilea aspect este atunci când compania are nevoie să-și îmbunătățească rentabilitatea prin reducerea cheltuielilor. Investitorii examinează statisticile privind cheltuielile administrative, vânzările și marketingul, plus dobânzile și procentul din vânzări, pentru a determina gradul de solvabilitate în gestionarea afacerii.

Iată un tabel mai simplu care explică ratele financiare esențiale pe care trebuie să le observăm în funcție de factorii principali care influențează valoarea companiei:

Iată tabelul simplificat cu explicații clare despre ce înseamnă creșterea sau scăderea fiecărei rate financiare:

👉 Growth vs value | Acțiuni de creștere vs acțiuni de valoare

Riscurile care pot apărea într-o companie

Există o serie de riscuri care trebuie considerate, ca de exemplu:

• Risc operațional
• Risc politic
• ​Risc valutar (sau de schimb)
• Risc legal
• Risc de insolvabilitate

Unde să consultați datele fundamentale ale unei companii gratuit?

Datele financiare ale unei companii cotate la bursă sunt publice.

Screeners

Screeners sunt baze de date unde se pot consulta toate aceste rate de evaluare și estimare, multiple istorice, etc.

Vestea proastă este că o bună parte din aceste screeners sunt cu plată:

• Finviz
• Tikr
• Zacks

Baze de date

Au un cost ridicat și, în general, se pot accesa doar de la universități sau companii care plătesc licența software-ului

• Reuters
• Bloomberg
• Morningstar
• FactSet

Cum influențează ratele financiare valoarea companiei și evaluarea acces pe piața de capital?

Prin urmare, atunci când analizăm o companie pe baza fundamentelor, va trebui să luăm în considerare în principal bilanțul companiei, contul de profit și pierdere și starea fluxurilor de numerar. Unele rate, cum ar fi PER, Price to book, ROE sau rentabilitatea prin dividende ne vor oferi informații contabile și financiare relevante care ne vor ajuta să avem propria noastră evaluare a companiei.

Trebuie să avem în vedere că acest tip de date ne ajută să facem o analiză cantitativă.