Venit fix
Titluri de Stat vs. Obligațiuni Corporative: Care sunt pentru tine?
Piața de venit fix este una dintre cele mai mari din lume. Este foarte bine definită și structurată, iar participanții pe aceasta piață cunosc foarte bine drepturile și obligațiile pe care le au. În acest articol vom discuta despre titluri de stat vs. obligațiuni corporative, făcând o comparație între cele două în așa fel încât cititorul să înțeleagă caracteristicile principale ale fiecăruia.
Ce sunt titlurile cu venit fix?
Așa cum numele sugerează, titlurile cu venit fix asigură un venit pe toată perioada contractuală. Pot fi emise de numeroase entități, ca de exemplu guverne, corporații, organizații internaționale, etc.
În limba engleză terminologia este mai clară. Titlurile cu venit fix se numesc “bonds”, iar clasificarea principală este între cele de stat si cele corporative.
În limba română este nevoie de o clarificare suplimentară. Cuvântul “obligațiune” se poate referi atât la un titlu de stat cât și la un titlu cu venit fix emis de o corporație. Așa că, pentru a fi cât mai clari, ne vom referi la titluri de stat ca și obligațiuni emise de stat, și titluri corporative ca și obligațiuni emise de corporații.
👉 Venit variabil vs Venit fix: Ce ar trebui să aleg?
De ce se emit titluri cu venit fix?
Titlurile cu venit fix se emit de către cei care au nevoie de capital. Acest lucru se poate întâmplă din diferite motive.
În cazul titlurilor de stat, acestea se emit în principal pentru a finanța deficitul bugetar. Mai exact, statul are cheltuieli mai mari decât veniturile și are nevoie de capital suplimentar pentru a finanța aceasta diferență.
Prin urmare, se împrumută de pe piețele locale și/sau internaționale emițând titluri de stat care să acopere diferența dintre cheltuielile prea mari și veniturile prea mici. Aceste titluri pot fi de diferite feluri, pot plăti o dobândă fixă sau variabilă, etc.
De asemenea, guvernele mai obișnuiesc să emită titluri de stat pentru a finanța proiecte mari de infrastructură, cum ar fi construirea de autostrăzi, infrastructură medicala, etc.
În cazul corporațiilor, acestea se împrumută de pe piața de venit fix din motive diferite. De exemplu, foarte multe companii apelează la piața de venit fix pentru a-si asigura lichidități tot timpul anului și astfel să-și elimine eventualele probleme legate de cash flow.
Alte companii emit obligațiuni pentru a asigura capital necesar pentru extinderea activității. Unele din motivele cele mai obișnuite sunt emiterea de obligațiuni pentru intrarea pe noi piețe, in alte tari, pentru a investi în cercetare, pentru a acoperi cheltuielile legate de lansarea de noi produse, etc.
Indiferent de motivele pentru care sunt emise, si de către cine, titlurile cu venit fix au rolul lor în piețele financiare. Întotdeauna vor exista unii care vor sa se împrumute și alții care au capitalul necesar și vor să îl pună la lucru. Aceste titluri sunt tranzacționate pe piețele financiare, dar nu sunt așa lichide ca acțiunile.
Care sunt componentele unui titlu cu venit fix?
Orice titlu cu venit fix are un principal, sau suma împrumutată/care se împrumută. Aceasta este de obicei rambursată la sfârșitul perioadei împrumutului, dar există și posibilitatea să fie returnată înainte, depinde de tipul de titlu cu venit fix.
Perioada împrumutului poate varia de la termene scurte și medii la termene mai mari de 10 ani. In aceasta perioada se plătește o dobânda la anumite termene fixe, cum ar fi zilnic, lunar, trimestrial, anual. Mai mult, dobânda poate fi fixă sau variabila.
Ce sunt titlurile de stat?
Un titlu de stat este emis doar de un guvern. Avantajul constă în fiabilitatea și siguranța că este foarte dificil ca o țară să dea faliment. Prin urmare, datorită acestei siguranțe, el oferă un randament care tinde să fie scăzut, la fel si riscul titlurilor de stat este scăzut. Obligațiunile suverane sunt titluri de datorie emise de guverne pentru a finanța cheltuielile publice. Prin acestea, investitorii împrumută bani guvernului în schimbul unor plăți de dobândă regulate și rambursarea sumei principale când se ajunge la scadență.
👉 Titluri de stat (obligațiuni de stat): investiție sigură și profitabilă?
Titluri de stat: Avantaje și dezavantaje
| Avantaje | Dezavantaje | ||
| ✅ Sunt potrivite pentru un agent cu puțină toleranță la risc deoarece posibilitatea de neplată este mică | ❌ Plătesc un tip de dobândă scăzut, comparativ cu alte alternative de investiții | ||
| ✅ Pot fi vândute pe piața secundară | ❌ Sunt supuse riscurilor menționate anterior, legate de inflație și de tipul de dobândă, de exemplu | ||
| ✅ Nu numai că se poate accesa prin cumpărarea directă, dar și prin intermediul fondurilor de investiții (care investesc la rândul lor în ele) sau ETF-uri | ❌ Deși sunt active sigure, asta nu înseamnă că nu există țări care pot intra în incapacitate de plată | ||
| ✅ Sunt scutite de impozit, nici pe dobândă, nici pe câștigul din vânzare | ❌ Nu oferă potențial de creștere ca acțiunile sau fondurile |
| Avantaje | Dezavantaje |
| ✅ Sunt potrivite pentru un agent cu puțină toleranță la risc deoarece posibilitatea de neplată este mică | ❌ Plătesc un tip de dobândă scăzut, comparativ cu alte alternative de investiții |
| ✅ Pot fi vândute pe piața secundară | ❌ Sunt supuse riscurilor menționate anterior, legate de inflație și de tipul de dobândă, de exemplu |
| ✅ Nu numai că se poate accesa prin cumpărarea directă, dar și prin intermediul fondurilor de investiții (care investesc la rândul lor în ele) sau ETF-uri | ❌ Deși sunt active sigure, asta nu înseamnă că nu există țări care pot intra în incapacitate de plată |
| ✅ Sunt scutite de impozit, nici pe dobândă, nici pe câștigul din vânzare | ❌ Nu oferă potențial de creștere ca acțiunile sau fondurile |
Impozit titluri de stat România 2025
Unul dintre cele mai importante avantaje ale titlurilor de stat pentru investitori este regimul lor fiscal. Dacă în cazul obligațiunilor corporative vorbim despre impozit pe dobândă și, uneori, despre contribuții suplimentare precum CASS, titlurile de stat beneficiază de un tratament preferențial în România.
Conform articolului 93 din Codul Fiscal, veniturile obținute din titluri de stat, fie că vorbim de dobândă, fie de câștigul din vânzarea acestora, NU sunt impozitate. Această excepție se aplică tuturor instrumentelor financiare care atestă datoria publică, inclusiv:
- Titluri Tezaur (emise de Ministerul Finanțelor pentru populație)
- Titluri Fidelis (emise pe piața de capital, în lei sau valută)
- Obligațiuni municipale (emise de primării, consilii județene sau alte autorități locale)
👉 Cum să cumperi titluri de stat 2025? | Siguranță și profitabilitate
Dacă deții titluri de stat și primești cuponul aferent (dobânda), nu plătești niciun impozit. De asemenea, dacă decizi să vinzi titlul pe piața secundară (de exemplu, pe Bursa de Valori București) și obții un câștig față de prețul de achiziție, acest profit este de asemenea scutit de impozit. Mai mult decât atât, nici contribuția la asigurările sociale de sănătate (CASS) nu se aplică acestor venituri.
⚠️ Această scutire se aplică exclusiv titlurilor de stat și obligațiunilor municipale. Dobânzile sau câștigurile din alte tipuri de obligațiuni, cum ar fi cele corporative, sunt în continuare impozitate.
Ce sunt obligațiuni corporative?
Pe lângă guverne, și companiile emit titluri cu venit fix. Acestea sunt denumite și obligațiuni corporative și au aceleași caracteristici ca și titlurile de stat.
Obligațiunile corporative din România au o rată fixă sau variabilă. Cuponul este plătit de obicei o dată pe an.
Maturitatea unei obligațiuni corporative din România poate varia de la 3 la 30 ani. Sunt emise de companii romanești, ca de exemplu bănci sau companii de energie.
👉 Cei mai buni brokeri pentru obligațiuni din România
Obligațiuni corporative: Avantaje și dezavantaje
| Avantaje | Dezavantaje | ||
| ✅ Alternativă a creditării clasice | ❌ Oferă un randament istoric mai mic decât acțiunile | ||
| ✅ Diversificarea formelor de finanțare | ❌ Evoluția prețului unei obligațiuni este strâns legată de rata dobânzii din economie | ||
| ✅ Nu se afectează structura companiei prin emiterea de obligațiuni | ❌ Impactul impozitului + CASS, dacă ai multe surse de venit pasiv. | ||
| ✅ Fluctuațiile de preț sunt mai puțin dramatice | ❌ Riscul de credit, compania poate intra în dificultate. |
| Avantaje | Dezavantaje |
| ✅ Alternativă a creditării clasice | ❌ Oferă un randament istoric mai mic decât acțiunile |
| ✅ Diversificarea formelor de finanțare | ❌ Evoluția prețului unei obligațiuni este strâns legată de rata dobânzii din economie |
| ✅ Nu se afectează structura companiei prin emiterea de obligațiuni | ❌ Impactul impozitului + CASS, dacă ai multe surse de venit pasiv. |
| ✅ Fluctuațiile de preț sunt mai puțin dramatice | ❌ Riscul de credit, compania poate intra în dificultate. |
Impozit obligațiuni corporative România 2025
Pe lângă înțelegerea riscului și a randamentului, este important ca investitorii să cunoască și modul în care sunt impozitate aceste instrumente în România.
Atunci când investești într-o obligațiune corporativă, încasezi periodic o dobândă (cupon). În România, aceste venituri sunt considerate venituri din dobânzi, iar tratamentul fiscal este reglementat de Codul Fiscal.
De asemenea, dacă vinzi obligațiunea la un preț mai mare decât cel la care ai cumpărat-o, obții un câștig de capital, care se supune altui regim de impozitare.
Impozitul pe dobândă – cât se reține?
Dobânda primită de la emitentul obligațiunii (de obicei o companie listată sau nelistată) este impozitată cu 10%. Este un impozit final, reținut direct de emitent și virat către stat.
De exemplu, dacă încasezi o dobândă anuală de 1.000 lei, vei primi 900 lei net, iar 100 lei vor fi reținuți ca impozit. Emitentul are obligația de a reține impozitul la sursă și de a-l plăti până pe 25 ale lunii următoare plății dobânzii.
Impozitul pe câștigul din vânzare
Pe lângă dobândă, poți obține profit și din vânzarea obligațiunii dacă prețul de vânzare este mai mare decât cel de cumpărare. În acest caz, câștigul obținut este considerat venit din transferul titlurilor de valoare și se impozitează astfel:
- 1%, dacă ai deținut obligațiunea mai mult de 365 de zile.
- 3%, dacă obligațiunea a fost deținută mai puțin de un an.
Această diferențiere încurajează investițiile pe termen mai lung și descurajează speculațiile pe termen scurt.
Se aplică CASS și pentru obligațiuni?
Da. Pe lângă impozitul pe venit, dacă veniturile tale anuale din investiții (dobânzi, câștiguri de capital, dividende etc.) depășesc un anumit prag, vei datora și Contribuția la Asigurările Sociale de Sănătate (CASS).
CASS-ul este de 10%, dar se aplică la o bază fixă, în funcție de nivelul veniturilor tale totale.
| Sub 6 salarii minime (sub 19.800 lei) | Nu se plătește CASS | ||
| Între 6–12 salarii minime | CASS = 1.980 lei | ||
| Între 12–24 salarii minime | CASS = 3.960 lei | ||
| Peste 24 salarii minime | CASS = 7.920 lei |
| Venit anual din investiții | Nivel CASS datorat |
|---|---|
| Sub 6 salarii minime (sub 19.800 lei) | Nu se plătește CASS |
| Între 6–12 salarii minime | CASS = 1.980 lei |
| Între 12–24 salarii minime | CASS = 3.960 lei |
| Peste 24 salarii minime | CASS = 7.920 lei |
Dacă încasezi 15.000 lei din dobânzi corporative într-un an, nu vei plăti CASS, dar ți se va reține impozitul de 10%.
Dacă încasezi 30.000 lei, vei plăti CASS în valoare de 1.980 lei, plus impozitul de 10% reținut la sursă.
Ce trebuie să declari la ANAF?
Dacă ai obținut doar dobândă, nu este necesară nicio declarație, deoarece impozitul a fost deja reținut de emitent.
Dacă însă vinzi obligațiunile pe bursă și obții un câștig, acesta trebuie declarat prin Declarația Unică, urmând ca ANAF să calculeze impozitul și, dacă este cazul, CASS-ul.
| Dobândă (cupon) | 10% | Emitentul (la sursă) | Lunar până pe 25 ale lunii următoare | ❌ Nu (impozit final) | ✅ Da, dacă venitul total din investiții > 19.800 lei | ||||||
| Câștig din vânzare (>365 zile) | 1% | Investitorul (prin declarație) | Anual, prin Declarația Unică | ✅ Da | ✅ Da, dacă pragul este depășit | ||||||
| Câștig din vânzare (<365 zile) | 3% | Investitorul (prin declarație) | Anual, prin Declarația Unică | ✅ Da | ✅ Da, dacă pragul este depășit |
| Dobândă (cupon) | 10% | Emitentul (la sursă) | Lunar până pe 25 ale lunii următoare | ❌ Nu (impozit final) | ✅ Da, dacă venitul total din investiții > 19.800 lei | ||||||
| Câștig din vânzare (>365 zile) | 1% | Investitorul (prin declarație) | Anual, prin Declarația Unică | ✅ Da | ✅ Da, dacă pragul este depășit | ||||||
| Câștig din vânzare (<365 zile) | 3% | Investitorul (prin declarație) | Anual, prin Declarația Unică | ✅ Da | ✅ Da, dacă pragul este depășit |
👉 Taxe Crypto România 2025 - Impozitarea criptomonedelor
Titluri de stat vs. obligațiuni corporative: În care este mai bine să investești?
Diferența dintre cele doua categorii nu este așa de mare precum s-ar putea crede la prima vedere. Atât titlurile stat cat si obligațiunile corporative sunt titluri cu venit fix.
Așa cum sugerează numele, titlurile cu venit fix asigură un venit constant pe toată perioada lor. Aici vine diferența dintre titlurile de stat si obligațiunile corporative. Mai precis, venitul fix asigurat de obligațiunile corporative este de obicei mai mare decât cel garantat de titlurile de stat. Acest lucru se datorează faptului că, în teorie, statul nu poate da faliment niciodată, pe când o companie poate înceta sa opereze oricând.
Cu alte cuvinte, obligațiunile corporative sunt văzute ca având un risc mai mare decât titlurile de stat. Așadar, pentru investitori, titlurile de stat sunt recomandate celor mai conservatori, pe când obligațiunile corporative celor care sunt dispuși să accepte un risc mai mare.
Totuși, trebuie menționat că amândouă categoriile sunt mult mai puțin riscante decât alte metode de a investi pe piețele financiare, cum ar fi acțiunile, piața valutară, sau piața monedelor cripto.
👉 Venitul Fix: în ce Obligațiuni să investești? – Ghid complet 2025
Obligațiuni vs titluri de stat, ce este mai bun pentru tine?
Un investitor care alege să își plaseze capitalul în piața de venit fix are, de regulă, un profil de risc mai conservator decât majoritatea participanților la piață. Acest tip de instrumente oferă stabilitate și predictibilitate, fiind ideal pentru cei care prioritizează protejarea capitalului în fața volatilității.
Titlurile cu venit fix, fie că sunt emise de stat sau de companii private, au un rol clar în arhitectura financiară: oferă finanțare entităților care au nevoie de capital, fie pentru a acoperi deficite bugetare, fie pentru a susține investiții, extinderi sau dezvoltări strategice. În esență, ele sunt o punte între cei care au capital și cei care au nevoie de el.
Integrarea acestor instrumente într-un portofoliu aduce beneficii clare, precum diversificarea riscului și stabilizarea performanței pe termen lung, mai ales în perioade de incertitudine economică sau volatilitate ridicată pe piețele de acțiuni.
